@fundvesting
پارادوکس درآمدثابت‌ها؛ وقتی نرخ سود بالا می‌رود، چرا بعضی صندوق‌ها عقب می‌افتند؟
🔹در نگاه اول، افزایش نرخ سود باید خبر خوبی برای صندوق درآمدثابت باشد: پولی که امروز سرمایه‌گذاری می‌کند، می‌تواند بازده بالاتری بگیرد. اما صندوق از امروز شروع به کار نکرده؛ بخشی از دارایی‌اش را قبلاً در اوراقی با نرخ‌های پایین‌تر خریده است. وقتی اوراق جدید با بازده بالاتر به بازار می‌آیند، اوراق قدیمی برای خریدار جذابیت کمتری دارند و قیمت بازارشان ممکن است کاهش پیدا کند. در نتیجه، اثر مثبتِ سرمایه‌گذاری‌های جدید و اثر منفیِ افت قیمت اوراق قبلی می‌توانند هم‌زمان در کارنامه صندوق دیده شوند.
🔹شدت این اثر برای همه صندوق‌ها یکسان نیست. صندوقی که اوراق بلندمدت بیشتری دارد، معمولاً به تغییر نرخ بازار حساس‌تر است؛ صندوقی که سررسید دارایی‌هایش نزدیک‌تر است، زودتر می‌تواند پول آزادشده را با نرخ‌های تازه سرمایه‌گذاری کند. به این حساسیت «دیرش» می‌گویند. برای مثال، دیرشِ یک‌ساله یعنی افزایش یک واحد درصدی بازده اوراق بازار می‌تواند، به‌طور تقریبی، یک درصد از قیمت آن بخش از اوراق کم کند؛ این یک برآورد حساسیت است،…